Morgan Stanley Binabawasan ang Target ng DraftKings: Mataas na Paglago Nakakasalubong ng Papataas na Gastusin

Nagbabago ang tanawin ng online gambling sa North America habang muling sinusuri ng malalaking institusyong pinansyal ang gastos sa paglago. Kamakailan ay inaayos ng Morgan Stanley ang kanilang pananaw para sa DraftKings, isang higante sa larangan ng sports betting at iGaming. Habang patuloy na nakikita ng kumpanya ang kahanga-hangang mga trajectory ng kita, ang gastos sa pagkuha ng mga bagong customer sa mga umuusbong na segment tulad ng prediction markets ay nagiging mabigat na pasanin. Ang pagsusuring ito ay nagsisilbing isang reality check para sa mga mamumuhunan na inaasahan ang isang tuwid na landas patungo sa profitability. Ang target price ng firm ay bahagyang ibinaba mula $39 patungong $36, na sumasalamin sa isang mas maingat na paninindigan sa malapitang potensyal na kita ng kumpanya.

Ang pagbabago sa sentimyento ay dumating sa isang panahon kung kailan dinodoble ng DraftKings ang kanilang mga pagsisikap sa marketing. Sa mapagkumpitensyang industriya ng pagsusugal, ang pananatili sa isang lugar ay katumbas ng pag-urong. Gayunpaman, ang napakalaking halaga ng kapital na kinakailangan upang mapanatili ang nangungunang posisyon ay malaki. Napansin ng Morgan Stanley na habang pinapanatili nila ang isang "overweight" rating sa stock, ang inaasahang landas patungo sa positibong kita ay naging bahagyang mas makitid at kumplikado. Ito ay isang karaniwang tema sa mga high-growth tech at betting sector kung saan ang labanan para sa bulsa ng gumagamit ay madalas na humahantong sa malaking quarterly losses bago maitatag ang isang sustainable model.

Mga Numero at Katotohanan

Ang ulat mula sa Morgan Stanley ay nagbibigay ng mga tiyak na numero na nagdedetalye ng mga hamong pinansyal sa hinaharap. Tinataya ng bangko ang second-quarter EBITDA na humigit-kumulang $150 milyon para sa DraftKings. Ang bilang na ito ay kapansin-pansing mas mababa kaysa sa nakaraang sell-side consensus, na nasa humigit-kumulang $175 milyon. Isa sa mga pangunahing dahilan para sa pagsasaayos na ito ay ang inaasahang paggastos sa marketing para sa prediction markets. Partikular, inaasahan ng Morgan Stanley ang mga pamumuhunan sa marketing na $100 milyon sa ikalawang quarter at $125 milyon sa ikatlong quarter. Ang mga numerong ito ay naglalarawan ng agresibong paninindigan na ginagawa ng DraftKings upang makuha ang mga bagong pagkakataon sa merkado.

Sa pagtingin pa sa hinaharap, binabaan ng bangko ang kanilang 2026 adjusted EBITDA forecast sa $767 milyon mula sa $791 milyon. Ang mga long-term projection ay nagpapakita rin na inaasahan ang DraftKings na magtala ng mga EBITDA losses na humigit-kumulang $290 milyon sa 2026 at $40 milyon sa 2027. Ang profitability, na sinusukat sa pamamagitan ng positibong EBITDA, ay inaasahang babalik sa 2028 na may tinatayang kita na $125 milyon. Sa kabila ng mga pagbaba ng mga revision sa kita, ang outlook ng kita ay nananatiling malakas. Itinaas ng Morgan Stanley ang kanilang mga projection ng kita sa $6.94 bilyon para sa 2026 at $8.03 bilyon para sa 2027. Ito ay nagmumungkahi na habang ang kumpanya ay matagumpay na nakakabuo ng mas maraming pera, ito rin ay gumagastos nito nang kasing bilis upang mapalakas ang pagpapalawak nito.

Background

Ang revision ay nakaugat sa kung paano mina-modelo ng Morgan Stanley ang prediction-market opportunity. Isinasama na ngayon ng bangko ang mas maraming variable, tulad ng combination trades at exchange fees, na nagbibigay ng mas granular na pagtingin sa negosyo. Bukod pa rito, ang mga resulta ng FIFA World Cup ay gumanap ng isang papel. Habang ang kaganapan ay nagdulot ng pagtaas sa aktibidad, ang gross hold ay bahagyang mas mahina kaysa sa inaasahan. Upang i-streamline ang mga operasyon nito at makakuha ng mga kahusayan, ang DraftKings ay naging aktibo rin sa corporate front, pinagsasama ang kanilang mga operasyon sa poker sa Michigan, Pennsylvania, at New Jersey upang lumikha ng isang mas magkakaugnay na rehiyonal na presensya.

"Ang bahagyang pagbaba ay sumasalamin sa mas mataas na inaasahang paggastos sa prediction markets, na malamang na magpindot sa malapitang profitability." - Hindi Pinangalanang Analyst, Morgan Stanley

Ang presyur na ito ay isang strategic na pagpili ng kumpanya upang masiguro ang pangmatagalang dominasyon, ngunit nangangailangan ito ng mga mamumuhunan na magkaroon ng mataas na pagpapaubaya para sa panandaliang volatility at cash burn.

Bakit Mahalaga Ito para sa mga Manlalaro sa Germany

Para sa mga residente sa Germany, ang pagmamasid sa agresibong paggastos ng mga kumpanya sa US tulad ng DraftKings ay nagpapakita ng malaking pagkakaiba sa regulasyon ng merkado. Sa Germany, ang GlüStV 2021 ay idinisenyo upang pigilan ang eksaktong ganitong uri ng walang pigil na digmaan sa marketing na maaaring humantong sa pinsala sa mamimili. Ang merkado ng Aleman ay nailalarawan ng katatagan at mahigpit na pangangasiwa sa pamamagitan ng GGL. Ang mga tampok tulad ng 1,000 Euro buwanang limitasyon sa deposito sa pamamagitan ng LUGAS system ay naroroon upang matiyak na ang pagsusugal ay nananatiling isang anyo ng entertainment kaysa sa isang panganib sa pananalapi. Sa US, kung saan ang mga kumpanya ay nawawalan ng daan-daang milyong dolyar upang kumuha ng mga customer, ang presyur na itulak ang mga gumagamit patungo sa mas mataas na paggastos ay mas malaki.

Nakikinabang ang mga manlalaro sa Aleman mula sa isang sistema kung saan malinaw ang mga patakaran: 1 Euro maximum na limitasyon sa spin sa mga slot at isang mahigpit na kontroladong whitelist ng mga provider. Ang kapaligiran na ito ay nagsisiguro na ang mga kumpanya ay hindi maaaring basta-basta magsunog ng pera upang iwasan ang mga patakaran sa proteksyon ng manlalaro. Kapag naglalaro ka sa isang site na lisensyado ng GGL, naglalaro ka sa isa sa mga pinakaligtas na kapaligiran sa buong mundo, malayo sa mga high-stakes corporate maneuvering na nakikita sa merkado ng Amerika kung saan ang profitability ay madalas na isinasakripisyo para sa market share.

Ano ang Ibig Sabihin Nito para sa mga GGL-lisensyadong Casino

Ang mga casino na nagpapatakbo na may GGL license ay dapat unahin ang sustainability at pagsunod kaysa sa agresibong paglago. Hindi tulad ng sitwasyon na inilarawan ng Morgan Stanley, kung saan ang isang kumpanya ay maaaring gumastos ng higit sa 200 milyong dolyar sa loob ng ilang buwan sa marketing, ang mga operator na lisensyado sa Germany ay nakatali sa mahigpit na mga patakaran sa pag-aanunsyo. Ang mga regulasyong ito ay pumipigil sa merkado na maging isang race to the bottom sa mga tuntunin ng kaligtasan ng manlalaro. Para sa isang GGL-lisensyadong casino, ang pokus ay sa pagbibigay ng patas na karanasan na sumusunod sa pinakamataas na pamantayan ng Europa. Lumilikha ito ng isang level playing field kung saan ang maliliit at malalaking operator ay kailangang sumunod sa parehong mga patakaran, na sa huli ay nakikinabang sa integridad ng merkado. Habang nililinang ng DraftKings ang kanilang landas patungo sa 2028 profitability, ang mga GGL-lisensyadong site ay patuloy na nag-aalok ng isang maaasahan at regulated na alternatibo para sa mga mamimili sa Germany.